PwC-Studie: Mezzanine-Refinanzierung fordert Mittelstand heraus

Jeder zweite Mittelständler, der sog. Mezzanine-
Kapital aufgenommen hat, stößt bei der Refinanzierung
auf Probleme. Wie aus einer Studie der
Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft
PwC für das Bundesministerium für Wirtschaft
und Technologie (BMWi) hervor geht, würden
die meisten Unternehmen (70 %) zur Tilgung bevorzugt
weiteres Mezzanine-Kapital aufnehmen,
wenn es denn am Markt verfügbar wäre.
Unter den gegenwärtigen Marktbedingungen
benötigt ein großer Teil der 110 Befragten jedoch
Fremdkapital zur Mezzanine-Refinanzierung.
Nach Einschätzung der Banken, die Standard-
Mezzanine-Programme aufgelegt haben, werden
allerdings 5 bis 15 % der aktuell knapp 500 Mezzanine-
Nehmer in Deutschland wegen zu
schlechter Bonität kaum Kredite bekommen. Für
diese Unternehmen besteht daher eine akute Insolvenzgefahr.
Bei 35 bis 45 % der Mezzanine-
Nehmer gilt die Rückzahlung als unproblematisch,
weitere 45 bis 55 % müssen zur Refinanzierung
zusätzliche Eigenmittel aufbringen.
Für die Studie befragte PwC 110 mittelständische
Unternehmen, die Standard-Mezzanine-Kapital
über insgesamt 742 Mio. Euro aufgenommen haben.
Dies entspricht 16 % des insgesamt ausgereichten
Volumens. Bis 2014 werden deutschlandweit
rund 4,7 Mrd. Euro fällig, die als Verbindlichkeiten
mit fester Laufzeit am Kapitalmarkt
verbrieft sind und überwiegend zum
Eigenkapital der Mittelständler zählen.
Für die große Mehrheit der befragten Unternehmen
(82 %) war die Aufnahme von Mezzanine-
Kapital zur Stärkung der Eigenkapitalbasis nach
eigener Einschätzung sinnvoll. Würde das Mezzanine-
Kapital aus der Bilanz herausgerechnet, läge
die Eigenkapitalquote bei gut jedem dritten Unternehmen
unter 20 % (Stand 2008). Mit Mezzanine-
Kapital verfehlen diesen Schwellenwert hingegen
nur acht Prozent der Befragten.
Zur Ablösung des Mezzanine-Kapitals setzen
68 % der Befragten auf die Finanzierung aus eigener
Kraft, also die Thesaurierung von Gewinnen.
Knapp drei von vier Unternehmen wollen
(auch) mit Darlehen refinanzieren, während
45 % weiteres Mezzanine-Kapital aufnehmen
wollen. Die Refinanzierung durch Private Equity
und anderes Beteiligungskapital ist hingegen nur
für jedes vierte Unternehmen eine Option.
Die ausführliche Pressemitteilung ist abrufbar unter http://www.pwc.de/de/pressemitteilungen/2011/mezzanin-refinanzierung-fordert-mittelstand-heraus.jhtml